红木家具行业深度报告“”内需已成增长动力，家具行业迎来全面升级

　　在经济发展水平与消费偏好的环境下，影响家具需求。我们认为随着经济发展水平的提升以及人均可支配收入的提高，人均家具消费支出在人均GDP中的占比可能会呈现先下降后上升的趋势 但人均家具消费支出的绝对值会呈现持续增长的趋势。房地产市场繁荣带动家具消费。家具的销售额变化与新建住房销售面积的变化趋势一致 但房地产景气度下降带来的家具销售的下降幅度更小。

　　在不同国家，不同时期的家具业发展动力不同

　　美国：上世纪80年代前的家具制造中心。GDP中高速增长时，家具行业也正处于中高速发展时期。80年代后美国服务业的快速发展致使家具及家用设备的消费占比下降，但消费支出绝对值仍保持快速增长。美国房地产市场的繁荣与萧条期也正好对应了家具市场的同步变化阶段。

　　日本：经济泡沫与房地产泡沫破裂使家具业遭受重创。上世纪90年代以前，日本家具制造业规模持续扩大;伴随着90年代初房地产泡沫和经济泡沫破裂，人们的消费受到巨大冲击，家具业遭受重创。

　　韩国：90年代初房地产热带动居民家具支出快速增长。得益于经济的快速发展、家具制造中心的转移，90年代前韩国家具制造业高速发展。70、80年代家具业的发展是韩国城市化进程加速、中产阶级崛起的结果，80年代末90年初则主要受房地产热的推动。此后，韩国经济增长放缓，家具业整体增长在调整中趋稳。

　　内需已成我国家具行业增长动力，产品服务不断升级

　　随着消费逐步升级，人们对家具的实用性、美观性、功能性需求也越来越多，在高端红木家具上的消费越来越高，伴随着过去十年的房地产热，家具制造业有望继续保持中高速增长。同时，行业发展逐渐步入成熟期，品牌家具企业的生产技术更为先进、产品品类更为丰富、渠道建设与管理更为完善，更容易满足消费者对产品的需求，龙头企业的市占率有望得到提升。

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